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「股票鑫东财配资」浅谈场外配资(上)

杨悦律师 上海信和安律师事务所

杨悦律师现是上海信和安律师事务所金融证券团队核心成员,执业领域为私募基金设立及投资、争议解决、公司投资并购、公司法律事务。

导读:由于近期媒体报道场外配资平台海南贝格富科技有限公司疑似跑路,证监会在2019年4月16发文称打击违法违规的场外配资行为,提醒投资者所谓的场外配资平台均不具备经营证券业务资质。证监会此前在2019年2月25日曾发文对关于场外配资有所抬头的问题表态密切关注。广东证监局于2019年3月7日召开座谈会对证券经营机构防范场外配资风险提出明确要求。浙江证监局于2019年3月8月召开座谈会强调严格禁止参与非法场外配资活动,禁止以任何形式与非法场外配资机构或个人合作开展业务,不得为非法场外配资提供任何便利。

场外配资的现象自2014年9月活跃,配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。前述三个系统具有的开立证券交易子账户、接受证券交易委托、查询证券交易信息、进行证券和资金交易结算清算等功能。投资者通过该等系统不在证券公司开户即可进行证券交易。根据证监会调研数据,三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元,其中HOMS系统约4400亿元,上海铭创约360亿元,同花顺约60亿元。(来源:)。在2015年的股灾爆发后,场外配资引起广泛关注,此后相关部门也陆续颁布相关文件清理场外配资。

2015年6月13日,证监会对下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》;2015 年7月12日,证监会发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》;2015年7月12日,证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》; 2015年7月14日,中国结算登记公司发布《关于贯彻落实<关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见>有关事项的通知》;2015年9月17日,中国证券券监督管理委员会《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》。在2015 年 11 月 6 日,证监会发布公告清理场外配资基本完成,共清理5754个场外配资账户,其中有12%的账户进行了销户方式清理,对其余的账户通过合法合规承接。

一、 场外配资的定义

配资属于高杠杆工具,分场内配资和场外配资,场内和场外是以是否纳入监管为划分为标准,而非以物理空间作为划分之标准。

所谓场内配资,即融资融券业务(“两融业务”),根据《证券公司监督管理条例》、《证券公司融资融券业务管理办法》,是指在证券交易所或经批准的证券交易场所,证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出,并收取客户相应担保物的经营活动。

场外配资,目前没有统一的法律概念,在深圳市中级人民法院出台的《关于审理场外股票融资合同纠纷案件的裁判指引》(下称“深圳中院裁判指引”)对场外股票融资进行定义,指未经金融监督管理部门批准,法人、自然人或其他组织之间约定融资方向配资方交纳一定现金或一定市值证券作为保证金,配资方按杠杆比例,将自有资金、信托资金或其他来源的资金出借给融资方用于买卖股票,并固定收取或按盈利比例收取利息及管理费,融资方将买入的股票及保证金让与给配资方作担保,设定警戒线和平仓线,配资方有权在资产市值达到平仓线后强行卖出股票以偿还本息的合同。对比场内配资及深圳中院裁判指引,场外配资是指未经过金融监管部门批准,在证券公司融资融券以外,融资方和配资方约定,配资方按照杠杆比例,将将自有资金、信托资金或其他来源的资金汇入到配资方名下的证券交易账户,融资方缴纳现金或市值证券作为保证金,与将购入股票一并作为担保,配资方向融资方提供账户密码,配资方控制和监管账户,融资方操作买卖股票,配资方固定收取或按盈利比例收取利息及管理费,为保证资金安全及降低风险,配资方通常会在交易账户设置警戒线和平仓线,对证券交易过程予以控制,当账户内资产触及警戒线或平仓线时,当账户内资产触及警戒线,融资方需及时补充保证金,否则配资方有权强行卖出股票减仓,当触及平仓线,配资方有权依约强行卖出股票。由于场外配资绕靠金融监管,独立在两融之外,因此增加监管难度。

二、 场外配资模式

常见的场外配资模式包括民间配资模式、两融账户绕标模式、结构化信托模式。另外,根据利息计算的标准,配资模式可分为免息配资模式、按天配资模式、按月配资模式。

(一)民间配资模式

民间配资包括民间借贷机构或自然人以及网络平台等非金融机构之间的配资。

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