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「配资查询」天风证券:光大银行(601818.SH)资产质量全面改善,

  智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,光大银行(601818.SH)资产质量全面改善,财富管理取得积极进展。预期公司2021-2022年业绩增速平稳过渡,分别由22.2%和17.2%调整为6.56%和10.64%。维持“买入”评级。

  天风证券指出,公司20年营收同比7.28%,归母净利润同比+1.26%,整体呈现加速上升态势,主要得益于拨备计提力度减轻,其次非息收入中的公允价值变动净收益增加也具有一定正面贡献。

  天风证券主要观点如下:

  公司聚焦“打造一流财富管理银行”战略愿景,构建财富E-SBU生态圈。2020年末财富客户同比增长22.57%,私行客户突破4万户48,同比增长24.54%。E-SBU协同效应显现,全年协同总额、协同营收、协同中间业务收入分别同比增长34.20%、69.60%和57.20%。由于公司资产质量全面改善,战略转型取得积极进展957,

  事件:3月26晚,光大银行披露2020年:归母净利润同比+1.26%(前三季度同比-5.71%),营收同比7.28%(前三季度同比+6.59%)。全年年化加权ROE 10.71%,同比-1.06pct。截至2020年末,公司资产总额同比+13.41%(Q3末+11.95%),不良贷款率1.38%,环比-15bp。2020年公司拟每股派发现金股利0.21元(含税),现金分红比例为30%,对应股息率5.16%。

  点评:

  营收增速提升,利润增速转正

  2020年公司营收同比增长7.28%,增速较前三季度提升69bp。全年归母净利润同比增速较前三季度提升6.97pct至1.26%,同期股份制银行净利润较前三季度提升3.93pct至-3.38%,公司业绩改善幅度显著优于行业整体水平。

  净息差环比基本持平,资产负债结构优化

  2020年净息差为2.29%,经测算,较前三季度基本持平。公司资产负债结构优化。资产端,Q4末收益率相对较高的贷款占生息资产的比例环比提升29bp至57.33%。贷款投放向零售业务倾斜,全年零售贷款平均余额占比较上半年提升45bp,零售贷款主要投向消费和住房按揭领域。负债端,公司扩大低成本的存款来源。全年活期存款平均余额占比较上半年提升3bp。

  加大存量风险出清力度,资产质量全面改善

  公司继续化解存量风险包袱,Q4不良贷款额和不良贷款率实现双降,前者环比下降8.38%;后者环比下降12bp至1.73%,处于近5年最低水平。其中,企业贷款和零售贷款风险水平均得到较大改善,不良率分别较Q2末下降20bp和14bp。公司潜在不良贷款生成压力减轻,Q4末关注类贷款占比较Q2末下降4bp至2.15%。拨备覆盖率环比提升65bp至182.71%,抵御风险能力有所提升。

  资本补充持续推进,可转债转股可期

  Q4末公司核心一级资本充足率环比提升22bp至9.02%,处于较为充裕的水平。总资产增速较Q3末提升1.46pct至13.41%。由于截至Q4末公司尚有241.99亿元可转债未转股,当前收盘价高于3.76元/股的转股价格,未来资本补充仍值得期待,有望为规模扩张打开空间。

  风险提示:经济超预期下行,货币政策不及预期17w,资产质量显著恶化等

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